2022年 11期　刊出日期：2022-11-12

  

• 全选
  |

构建中国特色哲学社会科学
• Select
  全球资本管制的动态变化^*——基于GKAOPEN资本账户开放指标体系的分析

  彭红枫, 尹智超, 肖祖沔, 余静文

  国际金融研究. 0(11): 3-18.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  基于IMF的《汇兑安排与汇兑限制年报》（AREAER）文本信息,本文在资本账户总体开放度基础上,进一步细分11个子项,区分资本流入与流出管制程度,构建了一个全球资本账户开放数据库——GKAOPEN数据库,实现了对188个国家和地区资本账户开放程度月度变化的测度。本文系统介绍了全球资本账户开放数据库GKAOPEN指标体系的构建方法和数据特征,对比分析了该数据库与现有四个数据库的联系和区别。相较于现有数据库,GKAOPEN数据库有四个突出特点：第一,本数据库将样本容量扩展到全球188个国家和地区,适用于国别分析、区域分析和全球性分析。第二,本数据库有效记录1999—2019年各国资本账户管制政策的变动情况,使用高频文本分析将观测频率精确到月度。第三,本数据库通过细分资本账户子项,深入挖掘细分领域的资本账户开放情况。第四,本数据库从资本流入和资本流出两个层面对资本管制的月度变化进行衡量。基于GKAOPEN数据库,本文初步探讨了世界总体、不同收入水平国家和地区以及中国在资本账户开放进程中呈现出的细节特征与动态变化。本数据库能够为相关领域的学术研究和政策制定提供可靠的数据支撑。
• Select
  汇率政策不确定性的创新效应^*——来自涉外经营企业的经验证据

  孟为, 姜国华

  国际金融研究. 0(11): 19-28.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  汇率政策调整与微观经济主体无法准确预期汇率政策变化情况将形成“汇率政策不确定性”。本文以易受汇率冲击的涉外经营企业为研究对象,探索汇率政策不确定性影响企业创新的作用机制。研究发现：在汇率政策不确定性上升时,涉外经营企业研发投资与未来专利产出提升,创新文本信息披露显著增加。汇率政策不确定性的创新激励效应在事前汇率风险更高、属于高技术产业、面临激烈市场竞争的样本中更为显著。进一步研究发现：汇率政策不确定性虽约束信贷规模,但会促使企业寻找替代性融资支持研发。本文拓展了经济政策不确定性与汇率波动微观后果的研究范畴,为监管部门引导企业应对汇率政策冲击、提升国际竞争力提供启示。
金融理论与政策
• Select
  气候变化与国际金融：一个文献综述

  杨长江, 赵海君

  国际金融研究. 0(11): 29-42.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  作为一个迅速兴起而尚未得到足够重视的研究领域,气候变化与国际金融正处于研究成果涌现和理论体系构建的关键阶段。气候变化涉及的国际金融问题分为狭义与广义两个层次,本综述以狭义的国际金融问题为主,旨在梳理分析气候变化与国际金融的关联性和研究框架。本文从与气候变化相关的国际收支、汇率、跨境金融关系、全球金融治理问题等四个方面对相关文献进行了归纳总结,并展望了未来的研究趋势。
• Select
  中国金融稳定评估^*——基于31个省区市宏观资产负债表的分析

  王晓婷, 沈沛龙, 杨静雯

  国际金融研究. 0(11): 43-53.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  本文在界定金融稳定基础上,编制了2008—2020年我国31个省（自治区、直辖市）政府部门、金融部门、非金融企业部门和家庭部门的宏观账面资产负债表、宏观可流动资产负债表和宏观或有权益资产负债表,计算了反映四部门偿付能力、流动性水平、违约风险的关键指标,通过构建金融稳定指数,评估了四部门省级层面金融稳定水平,基于部门间违约集聚特征识别了系统重要性部门。研究发现：中国金融稳定水平经历了2008—2015年高涨回落和2015年以后稳定回升两个阶段,2020年新冠肺炎疫情冲击并未显著影响中国金融稳定水平,显示出我国防范化解重大风险和抗击疫情措施的成效。地区间金融稳定水平差距较大;四部门金融稳定水平对经济增长贡献由大到小依次为金融、家庭、企业和政府部门;政府、金融、企业部门间金融稳定形成互相传导闭环,风险最终由金融部门传导至家庭部门;金融部门是风险集聚特征明显的系统重要性部门,应重点维护金融部门稳定,以稳住经济大盘。
环球金融
• Select
  美国货币政策转向对中国经济的冲击效应与政策应对^*

  黄禹喆, 丁志国, 张宇晴, 金龙

  国际金融研究. 0(11): 54-63.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  随着我国对外开放程度逐渐加深,美国实施的货币政策将给中国经济带来日益严重的冲击,科学测度外部冲击是正确研判形势并实施合理应对策略的前提。结合中美货币政策周期不同步特征,本文定量刻画美国货币政策不确定性在中美不同利差区间对中国经济的影响,并模拟美国加息政策可能给中国经济带来的冲击。研究发现：美国货币政策不确定性和加息政策将导致中国实体经济与金融市场在短期内波动加剧,美国货币政策溢出效应不会影响中国经济的长期发展趋势。因此,为应对美国货币政策不确定性,中国应坚持稳健适度的货币政策,增强政策实施过程中的透明度,推动经济高质量发展。
金融机构研究
• Select
  跨境资本流动、银行竞争与出口企业风险承担^*

  顾海峰, 卞雨晨

  国际金融研究. 0(11): 64-74.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  跨境资本流动引发的信贷扩张效应加剧了银行业竞争,从而对出口企业生产经营产生影响。本文选取2011—2020年中国2590家出口企业年度数据为样本进行实证分析。结果表明：跨境资本流动对出口企业风险承担具有抑制作用,并且该影响主要来自跨境资本对货币、存贷款及贸易信贷的投资,而跨境资本证券投资规模增加反而会加剧出口企业风险承担。异质性检验表明：跨境资本流动对出口企业风险承担的抑制作用在非国有、高杠杆率及中西部地区出口企业更加明显。机制检验发现：银行竞争引发的出口企业商业信用错配、债务成本及融资约束效应在跨境资本流动与出口企业风险承担的关系中承担着多重中介作用,而出口价格与贸易自由度提高均会增加跨境资本流动对出口企业风险承担的抑制效果。
• Select
  经济政策不确定性下的银行资本缓冲行为研究^*

  李双建, 杨德彬

  国际金融研究. 0(11): 75-85.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  本文构建包含金融部门和政府部门在内的动态随机一般均衡（DSGE）模型,系统诠释了经济政策不确定性对银行资本缓冲行为的影响及作用渠道。随后,本文利用2007—2019年中国182家商业银行非平衡面板数据,对理论研究结论进行实证检验,结果显示：经济政策不确定性上升会显著降低银行资本缓冲水平,对银行资本缓冲的负向影响是通过降低银行资本金和增加风险加权资产共同驱动的。异质性分析发现：经济政策不确定性对银行资本缓冲的影响在小规模银行、地方性银行、非上市银行以及未引入境外战略投资者银行中更加明显。据此,本文认为,在新发展格局下,提高经济政策的可预期性能够有效促使银行持有资本缓冲以增强自身风险承担的能力,对完善资本监管框架和维护金融体系稳定具有重要实践价值。
金融市场
• Select
  抱团投资与股市稳定——基于集中资产抛售视角的机制研究

  胡学峰, 许荣, 徐一泽

  国际金融研究. 0(11): 86-96.

  摘要 ( ) PDF全文 ( )   可视化   收藏

  防范金融风险的累积和传染是维护金融稳定的内在要求,股市中机构抱团投资是否及如何影响风险累积和传染是亟待研究的重要问题。本文运用向量余弦函数测算基金持股相似度以度量基金抱团程度。实证研究发现：在产生流动性冲击时,抱团基金存在更大规模的集中资产抛售,导致被抱团股票的价格产生更大幅度下跌。本文使用三种识别策略证明抱团与集中资产抛售具有因果关系。此外,进一步研究发现：在抱团投资环境中,基金参与集中资产抛售是一个纳什均衡,能够引发显著的风险外溢效应。基于2015年股市大幅波动时期的检验表明：抱团加剧了股市的不稳定性。本文构造的抱团指标对于防范与化解金融风险、维护金融稳定具有参考意义。