2026年 7期　刊出日期：2026-07-12

  

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以金融高质量发展助力强国建设
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  金融集聚与中国出口技术升级：地理空间溢出视角^*
  The Financial Agglomeration and Its Impact on China's Export Technological Sophistication: From a Spatial Spillover Perspective

  冯玲, 李昕怡, 周灏

  国际金融研究. 0(7): 3-17.

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  金融资源的空间配置如何影响出口技术升级,对于中国由传统比较优势驱动向创新驱动型贸易竞争力转型具有重要意义。基于中国地级市层面数据,本文系统考察金融集聚对出口技术复杂度的影响及其空间溢出效应,发现金融集聚不仅促进本地出口技术升级,还通过空间溢出效应带动周边地区提升。进一步分析表明,区域金融中心出口技术复杂度具有明显路径依赖,区域间存在一定程度的联动演进特征。区域异质性结果显示,长三角和长江中游具有相对稳定的协同扩散格局,但其他城市群仍处于由要素集聚向跨城市扩散演进的过渡阶段。研究表明,优化金融资源空间布局、推进区域金融协同,是促进出口技术升级的重要路径。
金融理论与政策
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  竞争国际储备货币的十大基础和五大表征^*
  Ten Foundations and Five Manifestations of A Multi-Dimensional Framework for International Reserve Currency Competition

  朱民, 杨斯尧, 巩冰

  国际金融研究. 0(7): 18-46.

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  国际储备货币承担维持全球经贸金融系统顺畅运转的关键角色,其竞争动态直接影响国际经济秩序。现有文献对国际储备货币成因的研究在分析视角上存在“以果推因”的逻辑错配,在研究维度上呈现碎片化特征,在从基础决定条件到国际货币地位获取的传导机制上缺乏系统性梳理。随着世界政经格局多极化调整,构建能够完整解释国际储备货币竞争动态逻辑的综合分析框架愈发迫切。本文采取“由因到果”的建构视角,基于文献梳理、理论比较、历史经验归纳,系统提出了决定国际储备货币地位的“十大基础”与“五大表征”。具体而言,经贸实力与价值锚等基础维度构成初始门槛;金融市场深化与跨境支付网络构建供给端载体,推动国际使用需求的系统性转变;内部法治与国际多边协议构成硬制度约束,增强货币的国际公信力;政治信誉与历史路径依赖增强软实力壁垒,放大并延续既有主导优势。在此基础上,本文构建了从多维原因到多维结果的因果映射框架,揭示了基础维度间的动态结构关系及其向具体表征领域传导的差异化路径与跨领域反馈机制,为系统分析与评估多元货币竞争格局提供理论框架与分析工具。
环球金融
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  共建“一带一路”与国际货币体系稳定性治理^*——基于降低美元风险外溢效应视角
  The Belt and Road Initiative and the Governance of the International Monetary System Stability—Evidence from the Mitigation of US Dollar Risk Spillover

  厉妍彤, 王晋斌

  国际金融研究. 0(7): 47-60.

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  本文利用2010—2024年季度数据,构建双重差分模型检验共建“一带一路”如何影响共建国家和地区外汇市场应对美元风险外溢性的能力。研究发现,在相关文件签署后约三个季度,共建“一带一路”开始发挥降低美元汇率对共建国家和地区汇率风险净溢出效应的作用。机制分析表明,“五通”机制均能有效缓解美元风险外溢对共建国家和地区外汇市场的冲击。异质性分析发现,在美元主动和被动升值周期中,共建“一带一路”均展现出降低美元风险外溢性的作用。对于中低收入、非内陆以及政治风险较低的国家和地区,共建“一带一路”降低美元风险外溢性的效果更佳。本文研究表明,共建“一带一路”作为构建人类命运共同体的重大实践平台,可助力共建国家和地区降低对美元风险冲击的政策反应强度,提升其宏观政策自主性。
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  望风而动：地缘政治风险对跨境资本异常涌出的影响^*
  Acting on a Whim: The Impact of Geopolitical Risks on Abnormal Capital Outflow Movements

  周晔, 李冰, 张文博

  国际金融研究. 0(7): 61-74.

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  近年来,地缘政治风险已成为影响全球经济发展与居民福祉的重要因素。本文基于投资者预期决策视角构建地缘政治风险影响资本异常涌出的理论模型,利用42个经济体2000—2022年季度数据,研究地缘政治风险对跨境资本异常涌出的影响。研究发现,各经济体地缘政治风险上升显著提升自身资本异常涌出现象发生的概率,且该作用效果主要体现在国际收支平衡表金融账户下的其他投资项。政策效果检验发现,外汇类宏观审慎政策工具可以显著缓解由地缘政治风险所引发的资本异常涌出,而实施资本流出管制则会进一步增加资本异常涌出发生的概率。异质性分析表明,金融发展水平较低和汇率灵活程度较低的经济体受地缘政治风险的影响更大;基于国家文化特征的分组检验发现,居民风险厌恶程度越强,地缘政治风险对资本异常涌出概率的提升作用越显著。本文的研究对于厘清和缓解与地缘政治相关的外生风险冲击、维护金融体系稳定具有一定的理论意义和现实价值。
金融市场
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  国内经济政策不确定性冲击、金融中介风险承担与汇率变动^*
  Domestic Economic Policy Uncertainty Shocks, Financial Intermediaries' Risk-Taking, and Exchange Rate Dynamics

  危淞敏, 梅冬州

  国际金融研究. 0(7): 75-90.

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  近年来,全球主要货币发行国经济政策不确定性持续攀升,金融市场波动加大,对各国汇率稳定形成显著冲击。本文构建包含金融摩擦的开放经济DSGE模型,系统剖析经济政策不确定性冲击对汇率的作用机制与政策内涵,并基于1998—2023年14个主要货币发行国面板数据开展实证检验。研究表明,对于新兴经济体而言,国内经济政策不确定性上升会抑制金融中介风险承担意愿,推高外汇交易风险溢价,加剧跨境资本流出,进而导致本币即期汇率贬值。进一步研究发现,优化跨境资本流动管理、强化金融中介宏观审慎监管,能够有效对冲政策不确定性的负面冲击,稳定汇率波动、维护外部经济稳定。
金融机构研究
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  绿色金融评价政策对企业漂绿行为的抑制效应研究^*
  The Impact of Green Finance Evaluation Policy on Corporate Greenwashing

  陈国进, 黄逸涵, 赵向琴

  国际金融研究. 0(7): 91-106.

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  漂绿风险制约了绿色金融的实际成效,能否通过政策实施规范银行绿色信贷进而引导企业减少漂绿行为,是一个亟待研究的重要问题。本文首先构建银企间的信号博弈模型,基于理论推导分析绿色金融评价政策对企业漂绿行为的影响;随后利用《银行业金融机构绿色金融评价方案》的实施构建准自然实验,实证检验该政策的漂绿抑制效应。研究发现：绿色金融评价政策通过强化银行信贷行为抑制企业漂绿。作用机制在于,政策实施通过激励银行在贷款过程中加强对企业漂绿行为的识别,进而抑制企业漂绿。因此,通过完善对银行贷款的评价监管与规则来提升绿色金融评价政策的规范约束效应是治理企业漂绿行为的关键。
公司金融
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  关税冲击对企业风险的非对称溢出：基于生产网络的视角^*
  Asymmetric Spillover Effects of Tariff Shocks on Firm Risk: Insights from the Production Network Framework

  马亚明, 彭敬文

  国际金融研究. 0(7): 107-120.

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  在外部环境复杂多变的背景下,基于国内生产网络的视角深入探究关税冲击对企业风险的影响,对筑牢产业链供应链安全根基、维护经济金融稳定具有重要的现实意义。本文使用关税和海关数据构建了企业层面的关税冲击指标,结合行业之间的投入产出联系构建了关税冲击的上下游溢出效应指标,从实证上检验了关税冲击对企业风险的直接影响和间接影响。研究发现：第一,增加我国进口关税和出口目的国关税均能够显著提高企业自身风险,关税冲击会沿着国内生产网络对该企业上下游企业产生非对称溢出效应。第二,机制分析表明,我国进口关税主要通过推高生产成本与降低创新质量加剧企业风险,而出口目的国关税则通过削弱市场竞争力与降低库存效率,对企业风险产生正向影响;在溢出效应方面,关税冲击通过抬升生产成本、降低全要素生产率的双重驱动增加该企业下游企业风险,而对该企业上游企业的负向溢出则源于国内市场需求的支撑和供需偏离度的降低。第三,异质性分析表明,在无对外直接投资和供应链数字化水平较低的企业中,关税冲击对企业风险的影响更为显著,凸显了企业国际市场实践与数字贸易连通性在应对外部冲击中的有效缓冲作用。