2017年 8期　刊出日期：2017-08-12

  

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特稿
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  中国僵尸企业：识别与分类

  李霄阳, 瞿强

  国际金融研究. 363(8): 3-13.

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  僵尸企业是我国经济结构转型时期面临的一个棘手问题,既影响经济效率,也蕴含金融风险。处理这一问题首先需要对僵尸企业进行识别和分类。本文提出我国僵尸企业可以分为信贷补贴支持和经营不善两类,并提出了相应的界定标准。实证分析表明,两类僵尸企业构成、分布、决定因素均有差异。国有企业在政府的支持下更容易成为信贷补贴支持类僵尸企业;处于产能过剩行业的企业,更容易成为经营不善类僵尸企业。发现两类僵尸企业决定因素上的差别可以为解决僵尸企业这一现实问题提供支持。
金融理论与政策
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  信贷偏好、需求诱导与富余产能

  史恩义

  国际金融研究. 363(8): 14-23.

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  银行信贷偏好于风险控制范围内的项目,与成熟产业或有明确愿景的新兴产业的特征吻合,导致企业项目选择同质和产业的“潮涌现象”,从而产生富余产能。同时,银行信贷增强了企业获得商业信贷和FDI的能力,产生信贷倍增效应,增强了企业扩大生产能力的动力。扩大的产业生产能力与国内外需求诱导相结合,进一步扩大富余产能。对中国工业部门34个行业面板数据实证分析表明,全部样本和分两大类产业的回归结果均证明,信贷偏好和需求诱导对产业产能过剩有显著影响,但分产业产能过剩的主要影响因素和影响的程度各有不同。金融危机前后,信贷偏好和需求诱导对各类产业的富余产能的效应有较大的变化。
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  新型全球化与“一带一路”国际合作研究

  辜胜阻, 吴沁沁, 王建润

  国际金融研究. 363(8): 24-32.

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  当前世界经济仍处于深度调整期,逆全球化趋势和保护主义抬头。在此背景下,本文探讨了“一带一路”作为全球化升级的载体,为新型全球化带来革新、联通、共赢、善治的战略意义,为新型全球化在打造国际合作新平台、构建互联互通网络、形成命运共同体、优化全球治理等方面提供的新机遇。本文指出,推进新型全球化需要有系统合理的架构,要以互利共赢为目标加强战略对接,兼顾经济合作与人文交流,以基础设施、贸易、产业投资、金融、能源和科技创新为发展支柱,不断完善全球治理机制,进一步推动新型全球化朝更加普惠和包容的方向发展。
环球金融
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  主权债务危机违约的成本分析——来自新兴市场国家和发展中国家的证据

  杜萌, 马宇

  国际金融研究. 363(8): 33-42.

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  本文运用1984-2012年70个新兴市场和发展中国家的面板数据,对主权债务危机与经济发展之间的关系进行探究,结果发现,平均来看主权债务危机将会导致经济增长速度下降大约3.8%。当我们考虑预期和违约历史时,经济会由此下降5%左右。将债务违约国分为“主动违约”和“被动违约”之后,发现“被动违约”国家的产出损失要显著高于“主动违约”国家。我们还对主权债务违约的短期修正机制和长期影响效果进行了分析,在短期,主权债务违约将会减低经济增长速度,且存在着修正机制,调整速度为0.693;从长期来看,发生主权债务危机的国家经济发展速度要比其他国家快约1%。
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  汇率制度与收入不平等——基于跨国面板数据的研究

  陈金至, 尹依依, 钱程

  国际金融研究. 363(8): 43-53.

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  本文通过对155个国家1980年至2010年面板数据的分析,研究了汇率制度与收入不平等之间的关系。文献和实证分析表明,较之浮动汇率制,固定汇率制更有助于贸易发展、经济稳定与就业提高,从而能够缩小收入差距,但固定汇率制容易催生低效集权的政府,这又会使得收入差距扩大。相比之下,中间汇率制度能够显著缩小收入差距,即汇率制度与收入差距之间存在着U型关系。进一步研究发现,中间汇率制通过促进就业,缩小了收入差距,且这一传导机制在非OECD国家尤为显著。
银行业研究
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  影子银行、货币窖藏与货币政策冲击的宏观经济效应——基于DSGE模型的分析

  马亚明, 徐洋

  国际金融研究. 363(8): 54-64.

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  本文从我国影子银行体系的特征出发,构建了包含影子银行体系在内的多部门动态随机一般均衡（DSGE）模型,重点探究了当影子银行体系存在部分“金融窖藏”功能时,即影子银行系统中有部分资金无法贷出,参与货币创造的情况下,货币政策冲击对总产出、消费、投资、利率等宏观经济变量的影响。结果表明,当存在“金融窖藏”现象时,不论是数量型货币政策,还是价格型货币政策,其有效性都受到了削弱。
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  全球银行业系统性风险的成因：内忧还是外患?——基于74个国家的比较分析

  方蕾, 粟芳

  国际金融研究. 363(8): 65-74.

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  本文以各国银行业为研究单位,利用OLS和FGLS回归模型分析了影响系统性风险的因素;并以次贷危机为典型事件,基于危机组和无危机组的Oaxaca-Blinder模型分析了各种成因的贡献度。研究发现：一国银行业系统性风险是内外因共同影响的结果,内因为主;监管者应承担主要责任;较低的监管资本、资产过于分散化均不合理,而严格执行不合理的监管措施则错上加错。消费者是第二推手;低储蓄率、低信用环境和低金融意识是不利因素。银行机构相对责任最小,保持较高的资本充足率、合理控制衍生品的交易量是有利于因素。外因中,保持经济的稳定发展并提高银行开放度也是有利因素。
金融市场
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  互联网金融空间集聚效应分析——来自互联网金融发展指数的证据

  郭峰, 孔涛, 王靖一

  国际金融研究. 363(8): 75-85.

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  近年来,随着中国互联网金融产业的高速发展,出现了大量相关研究,但使用权威数据,对全国各地区互联网金融发展的状况进行深入分析的成果还十分有限。本文利用“北京大学互联网金融发展指数”,对全国范围内互联网金融的空间集聚特征进行了正式检验和讨论。通过对335个地级市互联网金融发展指数的空间自相关进行分析,本文发现中国互联网金融的发展呈现出一定的地区集聚效应。此外,应用空间计量模型的分析结果显示,即便是在控制了多个区域经济特征变量,区域互联网金融的发展仍具有较强的正向空间集聚效应。
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  国际货币境外交易空间分布的影响因素——基于拓展的引力模型的实证分析

  叶芳

  国际金融研究. 363(8): 86-96.

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  国际货币境外交易呈现明显的区域不平衡特征。本文综合考虑货币发行国和目标国的特点,使用拓展的引力模型,分析国际货币境外交易空间分布的决定因素。结果表明,传统引力模型大部分引力因素对国际货币交易具有显著促进作用,但斥力因素影响不确定;文化距离对国际货币使用具有显著抑制效应;目标国金融市场发展及开放程度、货币区效应等金融因素对国际货币空间分布具有重要影响;货币发行国政治稳定性是该货币国际使用的重要支撑因素,而目标国政治稳定性越差,货币替代效应越强,该国国际货币使用越多。这些因素大多对人民币境外交易空间分布也具有重要影响,但影响程度存在差异。人民币国际化可利用引力模型效应推动人民币周边化和区域化;推动金融市场发达国家或地区人民币离岸市场发展;借助“一带一路”战略,推动中国文化走出去,提高中国文化影响力。